北京专业白癜风医院五粮液(000858):提价符合预期量增价涨趋势将延续
主要观点: 调价基本在预期范围内 公司此次调价时点及调价幅度20%-30%基本符合我们之前的预期。公司提价前的普通五粮液出厂价为509元,我们预计其提高120元到629元的概率较大,五粮液市场终端零售价近几个月持续走高,也与公司上半年的控货策略有关,出厂价与零售价间的巨大价差以及公司想保持与茅台价格定位的相对稳定是提价的主要原因。 上半年业绩增速较快,产品需求旺盛 上半年公司白酒总销量同比增长30.5%,中高价位和低价位酒分别同比增长37%和47%。截止到上半年末,公司预收账款高达82.42亿元,较一季度末的76.60亿元增加5.82亿元,达到历史最高水平。高端五粮液呈现供不应求状态,五粮醇、五粮春等系列酒也呈旺销状态。我们预计白酒旺销将持续到春节。 量增价涨趋势将延续 随着公司一级基酒产量的稳步增长,预计公司今年将新增销量2000吨左右。9月产品的提价将使公司2012年业绩加速释放,明年公司业绩的快速增长可以期待。 其它白酒公司或将跟进提价 按照以往规律,五粮液、茅台等企业提价后,其它高端白酒企业将会选择跟随提价策略,如泸州老窖、水井坊等公司都具备提价动力。 投资建议: 未来六个月内,维持"跑赢大市"评级 预计公司11、12、13年EPS分别为1.61元、2.19元、2.94元;对应的动态市盈率为24.34倍、17.91倍、13.32倍。公司上半年经营发展情况较好,五粮液系列酒销售势头强劲。目前公司估值合理,但考虑公司中长期发展前景较明确,我们看好公司未来量价齐升后的业绩增长,维持公司"跑赢大市"评级。
